潤錦提醒：

春節期間，市場消息面總體較為平靜，市場此前矚目的希臘債務危機有了新的進展，上周五，在經歷了長達11小時的談判后，希臘與歐元集團達成協議，延長援助計劃四個月，但條件是希臘必須提交一份能讓歐元區滿意的改革和預算方案。昨日，希臘政府已經提交了改革方案，歐元集團已經批準延長對希臘的援助，希臘暫時擺脫了違約風險。希臘債務危機正逐步向好的方向發展，一定程度上緩解市場的擔憂情緒。

周邊市場，春節期間美元指數小幅上漲0.39，歐元兌美元小跌0.01；歐美股市普漲；LME基本金屬漲跌互現。

一、春節前后金屬盤走勢：

鎳春節前（2月17日）收盤價14240.00美元/噸，今日開盤價14310.00美元/噸；期間漲70，幅度0.49%

銅春節前（2月17日）收盤價5686.00美元/噸，今日開盤價5783.50美元/噸；期間漲97.50，幅度1.7%

鋅春節前（2月17日）收盤價2115.00美元/噸，今日開盤價2065.00美元/噸；期間跌50，幅度2.04%

錫春節前（2月17日）收盤價18100.00美元/噸，今日開盤價美元/噸；

二、金屬評析：

鎳：春節期間走勢較弱，于上周五跌破14000美元/噸，并收于萬四關口以下，后在空頭平倉下小幅反彈，收復部分跌幅，整體仍處于下降通道，上方阻力位14500美元/噸。

銅：隔夜，美聯儲主席耶倫繼續在國會山進行了第二場半年度貨幣政策證詞，道指再創收盤新高。不過，美元指數卻在紐約交易時段出現走低，因市場謹慎對待周四晚間美國將出爐的通脹率，受此提振，隔夜原油與黃金紛紛反彈，安撫基本金屬走勢。其中，倫銅走勢依舊表現偏強，與原油相關性更高，歐美時段窄幅整理，尾盤小幅走高，并最終收于5830美元/噸，頑強收漲20美元/噸。

鋅:中國羊年春節長假期間，倫鋅出現四連跌回落至2100美元/噸關口下方，回吐1月中旬至2月的漲幅，周二觸及2041美元/噸低點后，重心止跌回升至5日均線上方，收復部分跌勢，累計跌幅達2.04%。

錫：春節假期期間倫錫整體保持橫盤整理，始終在18000美元/噸附近震蕩盤整。美聯儲主席耶倫講話暗示，美聯儲升息可能還要等幾個月。歐元區財長批準希臘經濟改革計劃，延長希臘救助計劃四個月的消息提振市場。同時，油價反彈也支撐基金屬市場。布蘭特原油扭轉稍早跌勢，回到每桶59美元以上，因利比亞最大油田停產。

三、年后開盤您必須了解的重要資訊：

一、 美元指數開始調整格局

美元指數作為一系列匯率的一個加權指數，反映美國與其主要貿易貨幣的自由兌換貨幣的強弱上。在美元指數構成的一攬子貨幣上，歐元是權重最重的一個貨幣，歐元的走勢自然也成為與美元指數的重要影響因素。未來一段時間歐元兌美元將有所反彈。

第一，目前歐元對美元匯率已經反映歐美央行資產負債表擴張的差異。目前美聯儲資產負債表停止擴張，未來歐洲央行計劃將資產負債表規模從2.1萬億擴張至3.7萬億。但從歐元兌美元匯率和兩大央行資產負債表比率關系來看，目前的匯率水平已基本反映此次歐洲央行QE導致的資產負債表規模擴張差異。

第二，美國經濟并沒有想象的那么好，最近美國的經濟數據有走弱的跡象，至少是喜憂參半，不像前一段時間那么強。

第三，QE導致歐洲的系統性風險在下降。第四，在歐央行QE之后，市場對于歐洲的經濟預期明顯改善。但來自希臘和烏克蘭危機的不確定性將壓制歐元反彈幅度和節奏。

影響美元指數的第二大權重貨幣來自日元。日本央行在2月18日的央行貨幣政策會議上如期“按兵不動”，但上調工業產出的評估，透露出該央行對于經濟復蘇抱有信心。行長黑田東彥在隨后的新聞發布會上暗示眼下沒有必要“放水”，此外，他也表現地不那么“熱衷”于打壓日元。行長黑田東彥認為當前物價趨勢并沒有發生改變，盡管面臨來自油價下滑的暫時性壓力，但通脹正升向他所設定的2%目標。黑田在此次新聞發布會上并未提及日元貶值的好處，更沒有借“不惜一切代價實現通脹目標”之類的堅定言論來試圖打壓日元匯率，這或許也表明黑田已經不再積極口頭干預日元走低。

數據證實日本經濟在去年第四季走出衰退，但2.2%的經濟成長環比年率遠遜于預期，突顯14年4月消費稅上調的影響仍然陰影不散。日本央行仍堅持經濟正在溫和復蘇的觀點，且隨著企業上調薪資和支出，有望在下一財年達成2%的通脹目標。但日本去年12月剔除消費稅上調影響的核心消費者物價指數(CPI)同比升幅僅為0.5%。不過備受期待的出口反彈為央行決策層帶來了一些希望，他們更傾向于暫時不擴大刺激政策，即便油價下跌把通脹率鎖定在央行2%的目標水平之下。

隨著日本央行大規模購債行動導致債券市場流動性枯竭且愈加振蕩，預計日本央行未來一段時間將維持政策穩定，日本央行近期內再次放松政策的可能性降低。因此，未來一段時間日元兌美元匯率跌幅將放緩。

二、全球通脹預期緩慢向上，歐美債券收益率開始反彈

過去一個月，國際原油價格出現反彈，市場的通脹預期緩慢向上。和原油相關的一些資產，比如標普500能源指數、巴克萊高收益債指數（其中19%是能源）和美國TIPS債券隱含通脹預期，在最近油價出現跌不動的情況下都開始反彈。市場之前預期油價會長期繼續下跌，但從供需層面來看，原油價格可能在15年上半年完成筑底。這個拐點的出現對整體大類資產都會產生較大影響。之前市場預期原油價格會一直跌，跟能源相關的一些資產價格跟隨下跌。但是一旦這個預期有所變化，那么這些資產就有可能回升。

在此背景下，油價開始止跌，對于全球通縮的持續性預期開始發生變化。過去三周全球債券類資產價格走弱。德國、